映象消费

　　茅台酒涨声再起!一瓶飙近2000元，还要被"限购"...到底谁在买

　　近期，多数零售终端的飞天茅台价格已经逼近每瓶2000元，部分地区甚至达到了每瓶2400元。

　　目前白酒市场已经迎来了今年下半年的第一个销售旺季，从市场情况来看，高端白酒供不应求的现象依然存在。

　　上海：飞天茅台零售价格逼近每瓶2000元

　　长假过后，茅台酒的涨价行情还在持续。近期，央视财经记者走访了上海市多家酒品零售终端，大多数门店表示，53度飞天茅台的价格已经逼近每瓶2000元，大大超出厂家指导价每瓶1499元。

　　某烟酒零售超市店员：前段时间1799元，后来就是一直1899元，买的多也就1850元。

　　即便如此，飞天茅台的销售情况依然非常火爆，线下门店的库存并不多，基本上每家不超过五箱。从线上销售渠道来看，茅台的官方电商平台“茅台云商”显示，各种规格的飞天茅台酒长期处于缺货状态。

　　而在京东商城、酒仙网等网站上飞天茅台也出现断货或高价出售的现象。

　　某茅台专卖店售货员：公司每年都会给指标，云商线上要销售多少瓶，但是我们现在已经完成了，不需要再销售了，都是一次就卖了，现在只在线下卖了，线上不卖了。

　　今年以来，茅台厂家一直没能如愿把控飞天茅台的市场价格。在中秋国庆双节前，茅台也打出了一系列稳价措施，包括向市场增加投放7000吨供应量，允许专卖店和经销商于8月底前执行9月份、10月份的计划等，但收效甚微。

　　业内人士告诉记者，500ml53度飞天茅台的出厂价格不到1000元，从零售终端的价格情况来看，目前茅台厂家依然有提价空间。

　　东兴证券食品饮料行业首席分析师 刘畅：短期的时间内，价格有一个迅速拉升的话，一定是不太正常的，但是随着经济的发展，以及人均可支配收入的提升，1499元的价格还是会往上走的，也就是说，官方的指导价格可能没有到天花板，但是目前来说，2400元可能有些虚高了，部分地区是有价无市的。

　　供需缺口致茅台价格上涨 店家惜售

　　事实上，去年双节前和今年春节前，茅台都加大投放以缓解市场供需矛盾。去年8月，茅台酒的批发价一度回落至1390元/瓶左右;但临近春节又快速升至1700元/瓶左右。在春节短期稳价后小幅回调，但今年双节前后，部分地区飞天茅台价格一度突破2000元/瓶。

　　茅台酒价格快速上涨是由哪些原因造成的呢?

　　工作日上午十点钟，央视财经记者来到位于上海市黄浦区中华路茅台酒自营店，门外有三辆运输车辆正在入库。但工作人员告诉记者，目前53度飞天茅台依然处于缺货状态，新到的货还没有走完入库流程，暂时不能对外出售。而在其他经销商门店，每天可供销售的茅台酒数量只有一到两箱，并且两周内在同一家门店，每位消费者凭身份证限购两瓶。

　　央视财经记者在走访中了解到，茅台的营销体系是典型的直分销模式，其中直销主要以自营店和线上形式实现，经销渠道则多以专卖店、区域总经销商、特约经销商等形式存在，在供货节奏和销售模式上差别并不大。

　　第二天早上八点钟，记者来到上海市静安区洛川中路的茅台专卖店，门口已经有四个人在排队。排队的几位消费者均表示，自己买茅台酒是用来送人的。

　　随后，记者随机采访了一些茅台酒的消费者，多数人认为，茅台酒虽然以大众、商务消费为主，但仍是“面子消费”的代表，人为炒作更强化了“物以稀为贵”的消费心理，供应短缺造成涨价是自然的，但当前市场价格还是有些虚高。

　　业内人士表示，供需缺口依然是茅台酒价格上涨的主要因素。由于酱香酒酿造工艺复杂，存放要求严格，茅台酒的产量一直受限。2017年，茅台集团包含系列酒在内整体产量只有6.38万吨。而主打浓香型白酒的五粮液集团一年能生产18万吨，几乎是茅台的3倍。

　　东兴证券食品饮料行业首席分析师 刘畅：从明年来看，市场都很清楚，2015年茅台的基酒是有一个缺口的，从这个表观上的数据来看，明年可能会缺4000吨左右。当前的情况确实由于量的缺口以及整个销售环节的惜售，才导致了价格在短时间内向上进行一个快速拉升，但是，这个偏离度不会太久，公司还是会采取措施。

　　头部效应继续凸显 白酒估值处于低位

　　在茅台酒供不应求、销售火爆的背后，白酒企业的中报业绩依然亮眼。今年以来，白酒行业的集中度进一步提高，龙头企业的优势继续扩大，行业估值也调整到较低水平。 从中报业绩来看，贵州茅台、五粮液以及洋河股份这三家白酒企业上半年的营业收入都超过百亿，其中贵州茅台实现营业收入达到352.51亿元，同比上涨38%，同时实现净利润157.64亿元，在全行业中大幅领先。值得注意的是，截至目前，贵州茅台每股收益为12.55元，依然在沪深两市所有个股中排名第一。

　　招商证券食品饮料首席分析师 杨勇胜：这一轮的白酒涨价主要还是以高端白酒，茅台、五粮液、老窖为主，因为这些白酒其实在上一轮的行业调整期，它们的价格大幅下跌，所以，它们的价格已经低于消费者对于这个品牌的价值认可，所以，这一轮白酒的涨价，主要是以这几个品牌为主，茅台在这个过程中的价格回升趋势比五粮液、老窖会更明显，这个也反映出消费者品牌消费意识的提升和对于更好产品的追求。

　　从盈利能力来看，贵州茅台依然以高达91%的毛利率位居榜首，其次是水井坊，毛利率达到81%，而酒鬼酒、古井贡酒以及泸州老窖的毛利率均低于80%。与此同时，山西汾酒、水井坊、贵州茅台以及洋河股份的净资产收益率均达到了17%，行业护城河依然稳固。

　　从营运能力来看，贵州茅台的存货周转率是最低的，只有0.14，而古井贡酒、五粮液以及泸州老窖的存货周转率都在0.5以上。对于白酒行业而言，存货周转率越低意味着库存基酒越多，储备更加充足，基酒品质也更好。

　　从估值情况来看，白酒板块超八成个股年内股价均出现下跌，目前主要白酒企业市盈率分布在20倍左右，其中五粮液只有19倍，达到近五年市盈率的平均值，贵州茅台为27倍，水井坊达到32倍，其中泸州老窖和水井坊的市盈率均低于近五年的平均值。

　　招商证券食品饮料首席分析师 杨勇胜：我们也对现在的水平做了测算，即使按照悲观的假设，明年主流企业以10%到20%的增速增长，其实现在的估值也已经回到了一个合理偏低的水平，像茅台、五粮液、老窖都已经回到了明年的20倍以内，所以，现在这个时间，白酒已经具备了中期的配置的价格。