映象消费

　　食品饮料行业今年以来整体涨幅居前，申万食品饮料板块年初至今涨幅逾73%，白酒板块更是一路飙升。临近年末，食品饮料行业迎来短期调整。Wind统计显示，申万一级行业中27个行业板块主力资金过去一周呈现净流出，食品饮料净流出金额高达46.76亿元。其中，在经历了此前九连阳之后，白酒板块在上周最后一个交易日遭遇下挫，包括贵州茅台、老白干酒、金徽酒、青青稞酒、皇台酒业、金种子酒等纷纷下跌。

　　中原证券指出，随着食品饮料等近期热门板块的轮番下挫，拖累股指逐级震荡走低，投资者持币观望的情绪较重，但沪指围绕3400点窄幅波动的总体趋势仍未改变。年关临近，市场交投趋于清淡，建议投资者关注来年可能出现较好机会的相关板块与个股，同时密切关注政策面、资金面等因素的变化情况。

　　在最近连续受挫之后，巨丰投顾在提及白酒板块的风险时指出，白酒股最高回撤已近30%。对于白酒板块来说，整体估值已经不便宜，高端酒企整体盈利能力依旧，但中小酒企盈利能力一般，目前也有透支未来业绩的趋势，即便行情不会就此结束，但后期大分化也在所难免。不过，回调空间比较有限。

　　天风证券认为，当前白酒板块存在估值压力，预计明年春季糖酒会将是一个情绪高点。

　　值得注意的是，今年7月开始，大量资金陆续进入，选择业绩确定性强的白酒板块。进入10月，中秋国庆旺季销售超预期，秋糖会也传递了行业积极信号，叠加板块三季报业绩增速兑现，再次推动板块上涨。近期次高端、大众白酒密集提价，各大酒企陆续召开经销商大会和股东大会也进一步传递了积极信号。招商基金量化投资部副总监侯昊指出，明年上半年大部分白酒企业都有业绩低基数带来的高弹性，叠加白酒新股上市，市场氛围会持续向好。白酒的消费基础好、品牌积淀厚，业绩确定性强，可带来中长期估值体系提升重塑，核心资产有望继续享有估值溢价。

　　侯昊认为，白酒板块明年仍有机会。虽然目前食品饮料估值均比疫情前提高，但是从中长期来看，行业成长逻辑依然是消费升级和品牌集中度提升，以及龙头强者恒强的趋势。此外，从历次危机事件复盘也可以看出，综合抗风险能力而言，市场管控、渠道基础、品牌力更强的酒企有望更为受益，在疫情过后有望获得集中度提升。

　　面对目前食品板块的阶段性涨势，万联证券也提醒，部分食品细分赛道的需求在疫情刺激下反而迎来阶段性的爆发，进而大幅提升业绩，市场有可能过分高估其2021年的业绩增长。同时，随着全球及我国经济将在2021年持续修复，可选消费品类加速复苏，部分细分赛道或存在业绩不及预期的风险，因此“高估值”是2021年食品饮料板块不可忽视的问题。

　　除了酿酒板块，调味品由于提价预期落空，近期也出现一定调整。渤海证券建议，自下而上寻找具有估值优势且经营改善的个股，中期则关注后疫情时期业绩同环比将持续改善并且有催化剂支撑的行业。