映象消费

3月9日，国家统计局发布数据显示，2月份，全国居民消费价格(CPI)同比上涨1.0%，涨幅比上月回落1.1个百分点，环比下降0.5%;全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降1.4%，环比持平。

中国民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表示，当前我国通胀压力相对温和，同时不太可能进入通缩区间。当前的物价水平对宏观政策不会形成掣肘，扩内需、促消费政策仍有望继续发力。

食品价格超预期回落

2月份CPI同比上涨1.0%，环比下降0.5%，低于市场预期。从环比看，猪肉和鲜菜价格分别下降11.4%和4.4%，合计影响CPI下降约0.28个百分点，占CPI总降幅五成多。

“春节错位、猪肉弱周期，共同推动食品价格超预期回落。”温彬表示，食品价格回落是历年春节过后的普遍现象，但今年降幅超预期，一方面是猪肉价格恰好处在周期低位，另一方面则是暖冬因素保障了供应。值得注意的是，2月属于生活非必需品的烟、酒类价格分别环比上涨0.1%和0.3%，表明在当前经济复苏的背景下，整体需求并不弱。

东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，春节错位效应是2月份CPI同比涨幅回落幅度偏大的主要原因，同时也意味着当前消费修复力度较为温和，后期政策面促消费空间较大。

据测算，在2月份1.0%的CPI同比涨幅中，上年价格变动的翘尾影响约为0.7个百分点，新涨价影响约为0.3个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月回落0.4个百分点。

展望后势，温彬认为，由于多方面的原因，2月份CPI或成为全年的相对低点。一是春节错位等因素逐步消退;二是猪肉价格已基本见底，对整体CPI环比价格的压制作用将逐步减弱;三是随着经济的复苏，我国核心CPI同比有望向1%以上区间回归，服务类、居住类价格将趋势性回升。预计未来几个月CPI同比大概率会保持在1%至2%的区间。

下半年PPI同比有望回正

2月份PPI同比下降1.4%，环比持平，基本符合预期。从环比看，生产资料价格由下降0.5%转为上涨0.1%;生活资料价格下降0.3%，降幅与上月相同。

在温彬看来，2月份国际大宗商品价格涨跌互现，2023年以来全球经济显现韧性，衰退预期回落，但美欧加息预期也随之回升，全球商品走势分歧加大。2月份国际原油价格横向波动、天然气价格底部企稳，有色金属价格由1月份的上涨转为下跌，农产品价格高位回落。国内工业品价格受经济回暖、内需回升推动，整体表现略强于国际。

“2月份国内成品油价格整体高于1月份，同时建筑业复工、需求预期回暖对钢铁、有色等工业品价格有所提振，但因煤价下跌，以及节后消费需求回落拖累下游生活资料价格全面走低，2月份PPI环比虽止跌但仅持平，加之基数走高，同比跌幅明显扩大，表现略不及预期。”王青认为。

据测算，在2月份1.4%的PPI同比降幅中，上年价格变动的翘尾影响约为-0.9个百分点，新涨价影响约为-0.5个百分点。

“虽然工业品的下游需求也有望回归复苏趋势，但考虑到去年的基数偏高，PPI可能仍需要一段时间才能走出同比负增长的局面。”温彬表示。

红塔证券分析师杨欣对《证券日报》记者表示，当前企业生产活动还在加快，“保交楼”在持续推进，后续基建投资也会继续发力，PPI将有望持续上涨，不过受翘尾因素制约，美联储加息预期再起压制原油等大宗商品价格，以及内需恢复不稳固，预计PPI同比的修复斜率较缓，上半年可能仍维持在负区间。下半年随基数效应消退PPI同比有望回正。