一周行情回顾。食品饮料行业指数上周上涨0.12%，跑赢沪深300指数0.80个百分点。食品饮料细分行业6个上涨3个下跌，涨幅最大的行业是黄酒行业，跌幅最大的行业是啤酒行业。年初至9月25日收盘食品饮料行业指数累计下跌8.20%，但跑赢沪深300指数3.45%，跑赢幅度相比上周收窄。上周收盘食品饮料行业静态PE估值为24.8倍，2015年动态PE估值21.1倍。

食品饮料行业：啤酒行业格局可能巨变

　　一周行业要闻。1)张裕收购奥哈产区最具影响力红酒公司;2)泸州老窖拟用自有资金参与泸州市商业银行增资扩股;3)雅士利10.5亿收购欧世蒙牛。

　　一周重点公告。1)泸州老窖：投资2000万元成立全资子公司泸州保诺生物科技有限公司;2)安琪酵母：9月收到补贴95.62万元;3)珠江啤酒：确定非公开发行股份数量和发行价格。

　　投资策略。百威英博(Anheuser-BuschInBev)和南非米勒(SABMiller)近期先后发布声明，百威英博提出对米勒进行收购。百威英博 2014年中国地区产量714万千升，占据中国啤酒市场15.9%的市场份额。米勒公司持有华润雪花49%股权，雪花2014年产量达到1184万千升，中国啤酒市场产量第一，占据24%市场份额。啤酒行业目前状况是连续12个月产量下降，行业景气下行，市场价格竞争导致龙头公司虽然拥有市场份额但难以转化利润提升。未来如果百威英博和米勒合并，百威英博和雪花将变为联营公司，可能会终结中国啤酒市场价格竞争的模式，啤酒行业盈利有望出现拐点，我们看好青岛啤酒和燕京啤酒。

　　下周重点推荐的公司。投资组合上周下跌0.26%，跑输了行业指数0.38个百分点，跑赢沪深300指数0.42个百分点。下周我们食品饮料投资组合仍然是：古井贡酒、贵州茅台、伊利股份和百润股份。组合权重分配为：古井贡酒20%权重、贵州茅台30%权重、伊利股份30%权重，百润股份20%权重。