啤酒市场重来不缺并购的话题，而并购表面下埋藏的深层次的意义指向于拥有更多的市场话语权。3月2日，华润啤酒董事会宣布已经和百威英博订立了买卖协议，百威英博有条件同意促使被其收购的SAB米勒出售及华润啤酒已有条件同意收购SAB米勒持有的华润雪花啤酒49%的股权。

　　这代表雪花啤酒还是回到了大股东华润的怀抱里，而对其垂涎已久的百威英博则无缘这个中国市场份额最大的啤酒企业，从此，双方从传闻的“家人”变对手。

雪花全部归身华润

　　雪花全部归身华润

　　在华润啤酒董事会宣布的买卖协议中，百威英博有条件同意促使SAB米勒出售及华润啤酒已有条件同意收购SAB米勒持有的华润雪花啤酒49%的股权。根据双方的协议，这49%的股权价值16亿美元，折合124.40亿港元。

　　在交易之前，大股东华润啤酒持有华润雪花啤酒的51%股权，外方则持49%。按照合资时的安排，外方一旦出售股权，中方有优先购买权。

　　对于此项交易的内容，竞购方百威英博和当事方雪花啤酒在回应记者采访时均表示以公告为准。

　　曾经，百威英博和SAB米勒之间一波三折的并购曾轰动全球。最终在去年十月，全球第二大啤酒公司SAB米勒终于同意了与全球第一大啤酒公司百威英博“联姻”。这场豪门婚姻意味着，未来全球销售三罐啤酒中就有一罐属于同一家公司。

　　由于SAB米勒持有中国最大的啤酒生产企业华润雪花49%的股权，而百威英博则是国内市场占有率第三的啤酒公司。业内直言，一旦两者合并，两者将会占有中国42%的市场份额，直接改变中国啤酒行业的游戏规则。但事实证明，百威英博这个愿望落空了。

　　有关百威英博竞购SAB米勒所持有的雪花啤酒的49%股权的传闻已久，按照逻辑推理，百威英博不会轻易放弃这块在中国啤酒市场份额第一的蛋糕。只是令人疑惑的是，究竟是原因导致其未能“得手”?

　　今年初，华尔街日报还曾报道，百威英博尝试保留该股权。不过，没多久，话锋一转，百威英博首席财务官对外媒称针对SAB米勒的整合计划正在进行，“不过我们的焦点放在获得必须的监管许可上，以让我们可以在下半年完成该交易”。当时就有评论，下一步百威英博可能会把SAB米勒在华润雪花里的股权出售给华润方面。

　　这似乎也为接下来的股权交易埋下了伏笔。业内知情人士分析，百威英博此次没有竞购成功，不排除和反垄断有关。毕竟之前已经有先例。当初英博与美国AB公司合并时，因为涉及垄断和中国啤酒行业的影响太大问题，AB公司持有的青岛啤酒(600600,股吧)股权不得不剥离。

　　从“家人”变对手

　　“百威英博收购雪花啤酒失败，意味着无论是在中国市场上还是全球啤酒市场上，百威英博和雪花之间都将变成竞争对手。”中投顾问食品行业研究员梁铭宣在接受记者采访时表示，在低端啤酒市场上，雪花啤酒相对百威英博仍然是具有优势的，未来二者之间的竞争将主要围绕中高端啤酒市场展开，在全球市场上，雪花啤酒在未来几年依旧扮演追赶者的角色。

　　而雪花啤酒之所以能成为业内关注的焦点还因它占据了国内啤酒市场的第一把交椅。拥有“雪花”、“金威”的华润啤酒，是中国最大的啤酒生产商，2014年该公司在国内拥有98家啤酒厂。百威英博则是全球第一大啤酒商，在中国份额排名第三，2015年直追青岛啤酒份额。根据华润雪花的官方资料显示，在2014年，该公司的市场份额是23.2%，青岛啤酒为18.4%，百威英博是14.0%，燕京啤酒(000729,股吧)为10.7%，嘉士伯为4.6%。

　　高盛机构分析，一旦这种结果形成，行业竞争将会更加激烈，华润雪花可能更难去完成目前的高端化，那时候，每升售价可能只有低单位数增长，运营利润率会从2015年的7%下降到2019年的5%。

　　不过，华润集团自身对未来依然充满信心，“未来雪花啤酒将继续走中高档路线以提升产品单价，希望平均销售价可以持续增长。”华润啤酒执行董事兼首席财务官黎汝雄此前表示，同时，华润集团承诺会向该公司提供100亿元贷款额度用作未来发展及收购，公司将会主力用于收购内地啤酒同业。

　　目前国内啤酒市场的集中度比较高，五大啤酒巨头占据了整个市场80%以上的份额，随着消费不断升级，啤酒市场正在逐渐高端化，中高端啤酒市场份额增长迅速。尽管雪花、青岛、燕京这三大本土品牌占据了中国啤酒市场的60%以上的市场份额，但是在高端啤酒市场上，进口啤酒仍然占主流，随着国产品牌加快产品高端化，未来国内高端啤酒市场或将成为各啤酒企业相互争夺之地。